Google Analytics

Thursday, September 6

6th Sep - US Close: "Euro-QE"



The ECB decision is finally here, and hopefully the devil will not be in the details this time. It took time, but finally they came up with QE.
 
All the coverage on ECB’s decision  is in my ECB Watch-post (continuously updated). But some comments of my own here, and plenty of nice articles on other topics.

Banks should be very happy with the result. Pari passu for the big positions, seniority on the little guys (Portugal, Greece), who will default at least partially soon... When the tax man rings my doorbell, I'm not home.

Before SPX started moving higher, I wrote that this is short-term bullish. Markets weren’t looking for anything more but a clear promise/threat that the ECB will get involved. The risk markets are more dominated by the QE promises in US for now. Later, when the details on ECB come under closer scrutiny, the markets will again sell off. Just like with LTRO.

There are simply too many open questions on the ECB’s plan. Viable exits and duration of the current action plan is one thing. So is the seniority. And abiding to an ECB-accepted program.

I have two alternative scenarios now: either this plan will break, somehow, somewhere, sometime – and that would be the moment of breakup. If the plan holds, the extreme tail risks are gone, and the internal devaluation and monetary transfers take 5-10 years of time and Europe is back to normal. Greece will be gone in every scenario.

Follow ‘MoreLiver’ on Twitter or Facebook 

Roundups and Commentary
News Roundup – Between The Hedges
Markets – Between The Hedges
The Closer – alphaville / FT
Draghi’s comments particularly positive for markets – Kiron Sarkar / The Big Picture
Independent Central Banks? R.I.P. – Marc to Market
Tyler’s US Summary – ZH
  Oil And Bonds Slump As Stocks Get Draghi-Pump

Reference
TV: Bloomberg, BBC
Debt crisis: live – The Telegraph
The Euro Crisis Blog – WSJ
Tracking Europe’s Debt Crisis – NYT
FX Options Analytics – Saxo Bank
European 10yr Yields and Spreads – MTS indices

Follow ‘MoreLiver’ on Twitter or Facebook 

EUROPE
Paul Krugman: “The euro is a shaky construction”L’express / presseurop
To save the single currency beset by difficulties that stem from its initial design, Economics Nobel Prize laureate Paul Krugman argues that Europe should set its sights on low inflation but forget about implementing uniform austerity measures.

A Referendum on Europe: It's Time to Ask the People What They Think Spiegel
The Germany democratic system has suffered as a result of the euro crisis, but it has also made fighting the crisis harder. Now it's time to hold a referendum on European integration. Only then will Berlin have the democratic legitimacy it needs to take effective action.

ESM Permanent Bailout Fund Prepares for Prime Time Spiegel
The court battle against the permanent euro bailout fund, the ESM, has become the largest in German legal history. Yet despite widespread concerns, fund head Klaus Regling is preparing for action. The most important question surrounding the fund, however, remains to be answered: Will it work?

Publication ECB staff macroeconomic projections for the euro areaECB (pdf)

European ExceptionalismJean-Claude Trichet / Project Syndicate
Fiscal and certain other economic policies in eurozone countries should be subject to activation of a “federation by exception.” Instead of imposing fines on countries that transgress rules and ignore recommendations, the European authorities should decide directly on measures to be implemented in the countries concerned.

Strasbourg travelling circus must go on, says EU court advisoreuobserver

For a European Public SpaceECB
Remarks by Mario Draghi, President of the ECB on receiving the M100 Media Award 2012 Potsdam, 6 September 2012

OTHER
Earnings Disappointments Leave Corporate Bonds VulnerableBondsquawk
Citigroup’s High Grade Strategy team suggests that the recent earnings season has “left much to be desired from the fundamental perspective.” Given the headwinds of slowing growth, corporate earnings in the coming quarters may be impacted which could in turn negatively affect performance and corporate bond holders.

Quick Employment Report PreviewTim Duy’s Fed Watch

Venturing into the unknownASA
Deutsche Bank put out their annual long-term asset study, which is a fascinating read.  They have looked into the history of financial markets, sometimes a few hundreds years back into past.  What they find, however, is that quite a few of things we are seeing today in the global economy and financial markets are unprecedented, even looking back a few hundred years.

The New Normal Of Investing: Bonds For The Price, Equities For The YieldZH
David Rosenberg of Gluskin Sheff: Back in the early 1980s, investors bought equities for capital appreciation and they purchased Treasury securities for yield. Today it is the complete opposite.

How to Unscramble an Egg Absolute Return Partners / PragCap
Policy mistakes: The repeal of the Glass-Steagall Act, Permitting mercantilism, The European Monetary Union, Austerity misunderstood, Ignoring pension liabilities, A return to the gold standard?,  

China’s August macro data previewASA
major August macro data will be published starting on Sunday. 

IN FINNISH
Sisäministeriön kansliapäälliköksi valittiin Päivi NergIL
Räsänen vuonna 2010: Lopettakaa poliittiset virkanimityksetIL
Tämä virkanimitys muistetaanHS
"Kyllä ne asiat oppii"IL

Pankkien ongelmaluotot "kauden" ennätystasolle heinäkuussaeuroetana
Finanssivalvonnan uusin tilastopäivitys paljastaa pankkien järjestämättömien saamisten yhteismäärän nousseen heinäkuussa 1 410 miljoonaan euroon. Se ei ole lähellekään Suomen ennätys, mutta tämän velkasyklin korkein noteeraus kuitenkin.

Paavo Okko: Eurosta virheellisiä käsityksiäYLE Areena
Miksi Suomen pitää osallistua euroalueen velkatalkoisiin? Mihin Euroopan talous on menossa? Taustapeilissä Petri Rinteen kysymyksiin on vastaamassa emeritusprofessori Paavo Okko Turun Kauppakorkeakoulusta. Hän on toiminut myös mm. valtiovarainministeriön taloustieteellisen neuvoston jäsenenä.

Riitely on riski populistipuolueilleIL

Rehn vakuuttaa: EKP palauttaa luottamuksenTalSa
Euroopan keskuspankin (EKP) tänään päättämän OMT-ohjelman (Outright Monetary Transactions) pitäisi auttaa palauttamaan sijoittajien luottamus valtionlainamarkkinoihin, Euroopan komission talous- ja rahoituskomissaari Olli Rehn sanoo tiedotteessaan.

Italian pääministeri haluaa vaientaa Suomen johtajatTalSa        
Italian pääministeri Mario Monti on vaatinut Euroopan – erityisesti Pohjois-Euroopan – johtajille "menettelyohjetta", joka säätelisi, miten eurokriisistä saa puhua.

Jan Hurri: Pankkiunioni uhkaa pahentaa Euroopan velkapöhöäTalSa
EU:n kaavailema pankkiunioni ei puutu velkakriisin varsinaisiin syihin, joten se tuskin ratkaisee kriisiä eikä se estä seuraavaa. Sen sijaan kaavailut tekisivät tilaa suurimpien pankkien kasvamiselle nykyistäkin suuremmiksi niin kuin Yhdysvalloissa on käynyt. Vaarana on, että Euroopan velkapöhö vain pahenee.

Suomi taantumassa?euroetana

Ylen rahoitus turvataan, vaikka sitten velanotollaKaleva
Yleisradion rahoituksen piti olla viime kesänä eduskunnan hyväksymän Yle-veron perusteella vakaalla pohjalla.

ja vielä kerran muistutus…

Eurokriisi fifty-sixty YLE Areena
Erikoistutkija Heikki Taimion mukaan euro tulee hajoamaan jollain lailla. Ainoa kestävä ratkaisu euron toimivuuden jatkumiseen olisi täysimittainen liitovaltio, mutta siihen taas ei löydy monessakaan maassa riittävästi poliittista tahtoa. Vaikka aikaa onkin ostettu erilaisiin euron tukitoimin niin kriisiä tulee kriisin perään. Todennäköisesti jatkossakin tulemme näkemään erilaisia euron pelastamisyrityksiä.

Euron kriisissä kyse ei ole vain siitä että kaikki kriisimaat olisivat eläneet yli varojensa, vaan pinnan alla on Taimion mukaan kyse enimmäkseen ihan muusta. Mikä on ollut Saksan rooli täässä kaikessa? Ja entä EKP:n? Ja millainen on Suomen kohtalo tässä kaikessa? Eurokriisi nousee taas enemmän esille, kun Euroopan lomakausi alkaa olla ohitse. Tilanne on haastava, ja ennustuksia on vaikea tehdä. Brysselin koneessa erikoistutkija Heikki Taimio Palkansaajien tutkimuslaitoksesta pohtii mistä euron kriisi johtuu ja miten tässä voi käydä.

Follow ‘MoreLiver’ on Twitter or Facebook